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Cómo prepararse a medida que la Fed se mueve para controlar la inflación

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Las cantidades involucradas en la flexibilización cuantitativa de la Fed han sido asombrosas. En 2008, el balance de la Reserva Federal tenía activos por 820.000 millones de dólares. Alcanzaron $ 4,5 billones, sí, billones, en 2015 y cayeron solo $ 3,76 billones en el verano de 2019. Con la crisis financiera del coronavirus, se han disparado nuevamente, a $ 8,9 billones, y pueden aumentar un poco más antes de que se cierre el grifo. . Los activos en poder de la Fed ya son más de 10 veces su tamaño en 2008, y más grandes, como proporción del producto interno bruto, que en cualquier otro momento desde la Segunda Guerra Mundial.

El estímulo monetario de la Reserva Federal acompañó un total de aproximadamente $ 5 billones en alivio fiscal pandémico por parte del gobierno federal. Los gobiernos y los bancos centrales de todo el mundo también participaron en gastos de ayuda de emergencia. El estímulo fiscal y monetario global total asciende a 25 billones de dólares, según Chris Dillon, especialista en inversiones globales de T. Rowe Price, la empresa de gestión de activos con sede en Baltimore. Este año, ese flujo se está reduciendo a un goteo comparativo.

Calibrar los efectos combinados del endurecimiento cuantitativo y los aumentos de las tasas de interés en tiempo real es extremadamente difícil. Corte el estímulo demasiado rápido y la Reserva Federal podría poner aún más nerviosos a los mercados financieros. Posiblemente podría causar un aumento en el desempleo y una fuerte desaceleración en el crecimiento, hundiendo a Estados Unidos en una recesión.

Muévase con demasiada cautela, por otro lado, y la Fed podría permitir que se incrusten expectativas de inflación elevadas, lo que hace que la inflación alta sea aún más dañina. La última vez que sucedió, cuando Paul A. Volcker fue presidente de la Fed desde 1979 hasta 1987, se necesitaron tasas de interés brutalmente altas, un desempleo vertiginoso y dos recesiones para sacar la alta inflación de la psique nacional.

No es de extrañar que Powell dijera que la Fed tendría que proceder con “humildad”.

La tarea de la Fed está plagada de riesgos, dijo Kathy Jones, estratega jefe de renta fija del Schwab Center for Financial Research. Los cuellos de botella en la economía podrían desaparecer si el coronavirus retrocede, lo que podría resolver parte del problema de la inflación.

A través del control de la tasa de fondos federales y su capacidad para ajustar el ritmo y el tipo de valores que vende cuando reduce su balance, la Reserva Federal puede afectar un amplio espectro de tasas de interés.

Incluso si la Fed logra evitar una recesión que deja a mucha gente sin trabajo, es poco probable que el camino a seguir sea fácil.

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